Ценные бумаги на бирже

Глава 23 Понятие портфеля ценных бумаг и принципы его формирования



В сложившейся мировой практике фондового рынка под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления. Это означает, что при формировании портфеля и в дальнейшем изменяя его состав и структуру, менеджер-управляющий формирует новое инвестиционное качество с заданным соотношением — риск/доход. Однако новый портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, и бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т. е. с минимальным риском потерь по основной сумме текущих поступлений. Теоретически портфель может состоять из ценных бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних ценных бумаг на другие. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата.

Смысл портфеля — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.
Таким образом, в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Портфель ценных бумаг является инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.
Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска. Возникает проблема количественного соответствия между прибылью и риском, которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования структуры уже сформированных портфелей и формирования новых в соответствии с пожеланиями инвесторов. Надо сказать, что указанная проблема относится к числу тех, для выяснения которых достаточно быстро удается найти общую схему решения, но которые практически не разрешимы до конца.
С учетом инвестиционных качеств ценных бумаг можно сформировать различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходы) в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.

Понятие портфеля ценных бумаг 2
Понятие портфеля ценных бумаг 3
Понятие портфеля ценных бумаг 4
Понятие портфеля ценных бумаг 5
Понятие портфеля ценных бумаг 6

Понятие портфеля ценных бумаг 7
Управление портфелем ценных бумаг
Управление портфелем ценных бумаг 2
Управление портфелем ценных бумаг 3
Модели выбора оптимального портфеля ценных бумаг
Модель Марковитца
Модель Марковитца 2
Модель Марковитца 3
Модель Марковитца 4
Модель Марковитца 5

Индексная модель Шарпа.
Модель выравненной цены (Arbitrageprais — Theorie — Modell APT).
Модель выравненной цены 2
Предположим для конкретной акции заданы следующие показатели чувствительности: B1 = l,5; b2 = 0,5; b3 = 2,0. Ожидаемый доход, зависимый от факторов, составляет: E1 = 8%; Е2 = 10%; Е3 == 9%; безрис