Через год инвестор должен продать
Пусть срок исполнения опционов 1 год, а цена исполнения — ЦИ. Через год инвестор должен продать по опциону свою акцию, вернуть ссуду с процентами, т. е. исполнить обязательства по опционам и вернуть ссуду процентами.
Если рыночная цена акции Ца1 будет меньше цены исполнения опциона ЦИ, то опцион-колл не будет исполнен, так как покупателю колла, проданного нашим инвестором, невыгодно покупать акцию по цене исполнения, которая выше, чем на рынке. В то же время инвестору выгодно исполнить опцион пут, т. е. продать свою акцию по цене исполнения, которая выше, чем рыночная цена. Следовательно, чтобы вернуть ссуду с процентами на покупку акции, взятую год назад, инвестор должен в данный момент продать эту акцию по опциону-пут по цене, которая равнялась бы размеру ссуды с процентами, или
Если рыночная цена акции Ца1 будет больше (или равна) цене исполнение опциона, то опцион-колл будет исполнен его покупателем, а инвестору придется продать свою акцию по цене исполнения опциона. Исполнение опциона -пут инвестору будет невыгодно, так как продавать свою акцию, во-первых, уже нельзя, ибо она реализована по опциону -колл, а во-вторых, невыгодно, так как на рынке эта же акция продается дороже, чем цена исполнения.
Следовательно, чтобы инвестор вернул свою ссуду, цена исполнения опциона -колл при Ца1 > ЦИ должна опять быть равной размеру ссуды (см. формулу 16.11) или
а в общем случае
где Т — время.
