Из всех пяти факторов, влияющих
Из всех пяти факторов, влияющих на стоимость опциона, самый сложный, а в определенных ситуациях и главный — это изменчивость, колеблемость цены исходного актива. Фактический уровень колеблемости актива можно рассчитать для каждого текущего момента времени путем подстановки в формулы (16.8) — (16.9) фактических численных значений премии, цены актива, цены исполнения и процентной ставки. Полученные значения показателя колеблемости за прошедшие периоды позволяют прогнозировать их на будущее.
Теперь покажем, как можно вывести формулу теоретической цены опциона пут, задав ситуацию, при которой покупка акции сегодня и ее продажа через определенный срок в будущем не принесут инвестору ни прибыли ни убытка.
Пусть инвестор сегодня хочет купить акцию по цене Ца. Для этого он берет часть денег в размере Х в ссуду, а остаток средств получает в виде разницы в ценах премий опционов-колл и -пут с одинаковыми датами и ценами исполнения, по которым он сможет продать свою акцию в будущем. Например, продает колл и получает премию СК и одновременно покупает пут и платит премию СП. При этом, естественно, должно хватить средств на покупку акции.
Таблица 16.1
|
Ценностной фактор |
Премия по: |
|
опциону на покупку (колл) |
опциону на продажу (пут) |
|
1.Увеличение текущей цены актива, лежа- увеличивается уменьшается щего в основе опциона 2. Увеличение цены исполнения опциона уменьшается увеличивается 3. Удлинение времени до исполнения опциона увеличивается увеличивается 4. Увеличение размера безрисковой про- увеличивается уменьшается центной ставки 5. Увеличение колеблемости цены актива увеличивается увеличивается |
