Список эмитентов, акции которых включены
Список эмитентов, акции которых включены в расчет индекса, полностью совпадает со списком эмитентов, по которым в РТС выставляютс твердые двусторонние котировки согласно решениям ПАУФОР. Решение Торгового комитета ПАУФОР о расширении списка эмитентов, по которым выставляются твердые двусторонние котировки, согласовывается с Индексным комитетом;
и) СОЛ-индекс. Среди российских фондовых индексов особо выделяется СОЛ-индекс — индекс эффективности инвестиций в государственные краткосрочные облигации (ГКО). Данный инструмент разработали специалисты консультационного агентства «Соболев» и инвестиционной компании «ОЛМА». Здесь речь идет об оценке самого объемного сегмента российского фондового рынка.
Методика построения индекса весьма проста. В основе ее лежит алгоритм среднего геометрического взвешенного. Объектом усреднения служат ежедневно определяемые отношения цен облигаций из некоторого гипотетического портфеля ГКО на текущий день. Причем портфель этот нельзя назвать ни спекулятивным, ни консервативным — он обладает такой структурой, какую на данный день имеет весь рынок, т. е. портфель состой' из бумаг всех обращающихся на данный момент выпусков, а доля ГКО каждой серии в портфеле соответствует доле объема эмиссии этого выпуск; (в рыночных ценах) в общем денежном объеме рынка.
В начальный момент времени индекс равен 1. В каждый следующий момент времени значение индекса представляет собой обобщенный коэффициент прироста стоимости гипотетического портфеля.
Очевидно, что значения весовых коэффициентов будут меняться каждый день, т. е. доля каждого выпуска в составе гипотетического портфель также варьирует. В принципе в качестве коэффициентов веса можно был бы использовать и объем выпусков в номинальном выражении, однако «денежный» подход более корректен, так как он позволяет оценить объем «живых» денег, вложенных в те или иные бумаги. Кроме того, учитывая процедуры новых эмиссий и погашений, нельзя не отметить, что в случае учета эмиссий в номинальном выражении изменение весов происходит
более скачкообразно, а это негативно сказывается на гладкости динамики индекса.
Важно выбрать методику расчета индекса в дни погашений и аукционов. Выделим шесть возможных ситуаций:
• аукцион по размещению нового выпуска, совмещенный с погашением старого;
• аукцион по размещению нового выпуска без погашения старого;
• аукцион по размещению дополнительной части обращающегося выпуска (транша) с одновременным погашением старого;
• аукцион по размещению дополнительного транша обращающегося выпуска без погашения старого;
• погашение ГКО на аукционе по размещению бумаг, не входящих в индекс (например, ОФЗ);
• погашение ГКО на вторичных торгах.
