Сравнение базисных опционных стратегий


Таблица 17.2

Виды стратегий

При Ца > Ци

При Ца < Ци

1. Покупка колла                               Р = Ца  - (Ци + П)                            Р = - П

2. Продажа колла                              Р = - [Ца—(Ци + П)]                       Р = + П

3. Покупка пута                                 Р  = - П                                             Р = (Ца—П)—Ца

 4. Продажа пута                               Р = +П                                               Р = - [(Ци—П)—Ца]

Как следует из таблицы, пары стратегий: покупка и продажа опционов-колл, покупка и продажа опционов-пут, имеют совершенно одинаковые результаты по абсолютной величине, но противоположные по знаку.

Если сравнить такие пары стратегий, как: покупка колла и покупка пута, продажа колла и продажа пута, то они совершенно идентичны при противоположных соотношениях между ценой актива и ценой исполнения опциона.

Это очевидно, когда Р = + П. Но можно доказать, что Ца - (ЦИ + П) = (ЦИ—П)—Ца, для этого достаточно сократить одинаковые члены и тогда имеем соотношение двух слагаемых: Ца – ЦИ и ЦИ - Ца. Но в первом слагаемом по условию Ца > ЦИ, т. е. Ца = Ци + х, а во втором слагаемом по условию Ца <ЦИ, т.е. Ца = ЦИ—х. Подставив эти значения в оба слагаемых, получаем: (ЦИ + х) – Ци = ЦИ – (ЦИ – х) или х = х,  т.е. при одинаковом изменении цены актива колла и пута относительно их одинаковой цены исполнения результат будет одинаков.

Поэтому, обозначив результат покупки колла при Ца > ЦИ как Р1, а при  Ца <ЦИ  - как Р2, можно составить следующую таблицу по видам стратегий:



Содержание раздела